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　　开首：一德菁英汇

　　重点对比

需求端

　　供给侧校正：稳增长计谋组合拳刺激，需求企稳好转；

　　面前：需求韧性但无超季节性改善空间。

供给端

　　供给侧校正：强制去产能（淘汰逾期以及“276限产”）、环保加强收到实效；

　　面前：钢厂高利润下供应居高不下。

计谋共振

　　供给侧校正：需求延迟+供给削弱→共振强；

　　面前：供给弹性强+需求弱复苏→共振弱。

价钱运行

　　供给侧校正：供需回转 → 趋势性上升；

　　面前：情怀反弹 → 淡季磨底。

　　“反内卷”计谋开释积极信号，商品普涨。但对玄色来说，“反内卷”与供给侧对比，已经有区别的。2016年是在房地产放源流套房认定、屡次全面降准降息、提倡棚改货币化等刺激计谋不时握行的配景下，需求先行企稳好转，后供给侧又加大调整力度，钢铁逾期产能淘汰、环保、煤炭“276限产”等步骤皆获取邃密的实效，那时的供需以及宏不雅层面的共振强度大，因此为止了5年下降行情，价钱回转并迎来长达5年半的上升。

　　但从当今的产业环境看，并不具备一次性回转的条目。站在7月淡季的视角，需求即便有韧性，也很难有超季节性的进取空间。而钢厂自前年四季度以来，恒久保管着较好利润，供应居高不下，因此现阶段供需层面难有显耀改善空间。昨日（7月2日）盘面上升幅度大，但现货作陪乏力，基差敛迹，大批地区现货已贴水盘面，裸露下流连结才能弱，难酿成正响应。另外，好意思国加关税的一系列风险还未齐全开释，国内计谋有加码空间但在等合乎的时机，何况淡季很难见到落地实效，因此本轮产业和宏不雅的共振强度相对较弱，且“反内卷”也应体恤下流多余淘汰情况，短期无意能酿成需求增量，历久粗放下流利润栽植有积极作用，从而改善需求环境。总体来说，宏不雅氛围转暖，可暂以反弹对待，但玄色价钱仍要有磨底历程，淡季风险仍在。

　　作家：马琳/F0280068、Z0012134/

　　一德期货玄色分析师

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